厦门空港(600897.CN)

厦门空港:投资收益减少和成本上升拉低收益水平

时间:10-10-29 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:

公司发布三季报,第三季度收入2.14亿、成本0.92亿、净利润0.8亿,同比增长13%、39%、-26%,每股收益0.25元。1~9月累计EPS0.7元,低于我们的预期。

点评:

公司Q3营业成本远超预期,毛利率由去年同期的64.5%下降到本期的57.1%。

2009年7月公司业务重组,向集团出售机电公司和广告公司,产生投资收益0.31亿,而本期无此类事项,投资收益减少3092万,合EPS0.1元。

公司Q3厦台直航人数达到6.25万人,占到旅客吞吐量的1.8%,占全部两岸直航的比例上升至5.9%。随着海西经济融合,厦台直航前景值得看好。

我们预测公司2010~12年EPS为0.93、1.16、1.28元,对应PE为18.4、14.8、13.5倍,给予推荐评级。

风险提示:停车场和配套服务楼建设的资本支出超预期。