移动版

厦门空港:上下双重利好,估值优势显现

发布时间:2013-10-28    研究机构:民生证券

一、 事件概述

厦门空港(600897)2013年1-9月公司扣除非经常性损益后的基本每股收益1.1元,同比增长17.84%,实现净利润3.28亿元,同比增长17.83%。

二、 分析与判断

厦门空港三季度业绩维持15%以上增长,基本符合预期

截至2013年8月,厦门机场运输起降架次同比增长14.8%;旅客吞吐量同比增长15.2%;实现货邮吞吐量同比增长11.1%,均好于去年同期及行业平均水平。公司旅客吞吐量及起落架次均高于机场板块内的其他上市公司。从目前的经营状况来看,公司全年吞吐量增长有望达到15%,由于没有其他大项资本性开支,预计全年业绩在15%以上。

厦门空港改扩建停机坪8月底启用,四季度起降架次增速有望放大

经过一年多的建设,厦门机场停机坪改扩建二段工程已通过工程竣工验收和民航华东地区管理局组织的行业验收,新机坪于8月22日10:00正式启用。经过此次改扩建,厦门机场增加C类停机位9个,总停机位达到74个,基本可满足未来2年航空器停放和运转要求。新停机坪启用,将解决公司产能瓶颈,有效提高航班周转率。

厦门区域政策持续发力,自上而下主题性机会增加

根据最新的《中国城市报告》,厦门在全国创新竞争力排名第八位,但人均GDP排名在第38位。特别是今年年初,台湾提出“自由经济示范区”规划,而厦门经济特区自由化程度不高,不利于与台湾自由经济示范区的竞争。因此,厦门建立自由港、甚至自贸区的呼声非常高。我们预计,未来厦门区域政策将持续发力,有利于厦门空港的后期表现。

估值优势明显,成长性显著

截至日期,公司PE 11倍、PB2倍、PEG 0.7倍。从横向对比看,公司综合估值水平略高于白云机场;从纵向对比来看,公司近5年的平均PE20倍、PB 4倍,当前估值仅为历史均值的一半左右。综合来看,公司估值修复空间高于板块内其他上市公司。

三、 盈利预测与投资建议

(1)厦门旅游客流量增速维持在15%以上;(2)估值处于行业最低水平、成长性好于板块内其他公司;(3)停机坪改扩建完成,四季度起起降架次将快速增长;(4)区域政策持续发力,未来题材值得期待。预计未来三年业绩同比增速将保持在14%至18%之间,给予“强烈推荐”评级。13至15年EPS分别为1.45、1.68、1.94元,对应PE为10.38、8.94、7.75倍。

四、 风险提示

大盘系统性风险。

申请时请注明股票名称