厦门空港(600897.CN)

厦门空港三季报点评:航空业务延续高增长,T4航站楼明年投用

时间:13-10-28 00:00    来源:兴业证券

事件:

2013年前三季度,厦门空港(600897)实现收入9.37亿元、归属母公司股东净利润3.28亿元,同比增长14.35%和17.83%,合EPS1.10元,符合我们预期。

点评:

延续客货两旺态势,航空业务继续快速增长。受益于暑期旅游客源增加和东南亚货运市场复苏,公司三季度延续上半年的“客货两旺”的态势,运营数据继续维持两位数增长。2013年1-9月厦门机场完成飞机起降12.40万架次、旅客吞吐量1481.26万人次、货邮吞吐量21.86万吨,同比增长15.36%、15.26%和11.55%。公司深挖机场容量资源潜力,提升机场时刻容量,持续开展航线营销,开辟新的航线、航点,着力推动客运货运航线发展,目前厦门空港共拥有140条国内、国际航线,49家运营航空公司。

预计今年厦门空港旅客吞吐量将接近2000万人次,货邮吞吐量将达30.25万吨,飞机起降16.8万架次。

厦门航空快速发展助力厦门枢纽建设不断推进。厦门航空今年运力增长较快以及联盟效应不断显现也是厦门空港航空业务快速发展的一个原因。8月17日厦航在2013年引进的第11架新飞机正式加盟厦航机队,使得厦航机队总数增至97架,包括波音737-700机型17架,737-800机型74架,757-200机型6架。预计今年11月份,厦航的纯波音机队将达到100架。

同时厦门航空今年以来不断完善东南亚航线网络布局,不断提升厦航的国际化运营的实力,8月起与印尼鹰航开展代码共享合作,9月新开郑州-福州-雅加达和郑州-厦门-雅加达两条航线。

厦门空港T3候机楼园林广场正式启用,停车楼收费标准有较大提高。公司于2011年4月启动了T3候机楼地下停车场建设工程及地上园林广场景观工程。2013年1月,拥有1075个车位的园林广场地下停车库率先启用,10月20日,园林广场已经全部正式启用。其中停车楼收费标准有较大提高,车辆临时停放10分钟以上1小时以内,每辆次收费6元,比原标准8元降低2元,但超过1小时的每超半小时加收4元。连续停放24小时,最高收费50元,第二天最高收费80元,第三天开始每天最高收费120元。

T3商业招标基本完成,商业租金继续攀升。厦门空港T3候机楼目前拥有80多家门店,其中品牌门店30余间。经过6月厦门空港T3航站楼重新商业招标,候机楼整体商业档次进一步提升,租金水平有所提升。通过此次招标,公司顺利引进瓷器礼品“大宋官窑”、美国高端箱包“岱.比华丽”、红木家具“连天红”等知名品牌,进一步丰富了候机楼商业业态,使候机楼商业品牌在“质”上有所提升,为候机旅客提供更多的消费选择空间。随着厦门空管吞吐量的进一步提升和枢纽建设的推进,未来公司商业租金有望继续攀升。

我们预计2013年公司商业收入也将保持较快增长。

T4航站楼预计明年6月投用,未来注入方案尚未确定。T4航站楼是一个“承上启下”的项目,在翔安新机场建设完成前,它将承担起厦门机场巨大的客流增长压力。T4航站楼总建筑面积为12万平方米,先期工程建筑面积为7.2万平方米,先期工程年设计旅客吞吐能力1000万至1200万人次,届时厦门机场年旅客吞吐能力将提升至2700万人次,建成后预计全部用于国内旅客进出港,将能分流目前使用的T3航站楼一半以上客流。预计2013年底航站楼主体完工,计划2014年6月投用,预计投资10亿元。T4目前由集团建设,未来可能择机注入,但方案如何尚未确定。目前厦门空港财务状况良好,2013年三季度末的资产负债率仅11.38%,货币资金及其他流动资产(银行理财产品)共10.2亿元,T4航站楼注入产生的财务压力应该不大,但短期可能对当期业绩造成一定影响。

盈利预测与估值:假设T4于2014年下半年注入公司,我们预测公司2013~2015年EPS为1.50、1.62、1.74元,对应PE为10.0、9.3、8.7倍,维持增持评级。

风险提示:国内外宏观经济形势不佳影响航空需求,台海局势不稳影响两岸经贸交往,厦深高铁分流超预期。