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厦门空港三季报点评:小幅上调盈利预测,维持“增持”评级

时间:13-10-25 00:00    来源:申万宏源

公司公告/新闻:厦门空港(600897)公告2013 年三季报业绩。2013 年前三季度公司累计实现营业收入9.37 亿元、归属于上市公司股东的净利润3.28 亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.20 亿元,分别同比增长14.35%、17.83%和14.95%。三季度单季实现营业收入3.33 亿元、归属净利1.21亿元,分别同比增长17.10%和15.85%。

业绩符合预期,业务量驱动业绩稳定增长。(1)公司三季度单季实现归属净利同比增长15.85%至1.21 亿元,对应基本每股收益为0.41 元;业绩符合我们预期(我们前瞻预计公司2013 年三季度实现归属净利1.27 亿元)。(2)7、8 月份公司旅客吞吐量、货邮吞吐量和航空起降架次分别同比增长17.00%、6.43%和19.41%,我们根据翔业集团数据预计9 月份的旅客吞吐量增速为15%左右。三季度公司业务量增速与营业收入增速基本一致,是驱动业绩增长的主要因素。

年底即将通车的厦深高铁对公司影响有限。由于厦深、厦广地区的旅客量占比不到15%,对公司旅客吞吐量影响较小。即使由于高铁冲击航空公司取消部分该区域航班,公司也会将此稀缺航空时刻资源安排给其他航线,对航空起降架次影响则更小。基于此判断我们认为高铁对公司的冲击有限。

小幅上调公司业绩,维持“增持”评级。我们上调公司2013-2015 年盈利预测至4.29 亿元、5.02 亿元和5.61 亿元,对应EPS 为1.44 元、1.69 元和1.88元(原预测为1.36 元、1.55 元和1.71 元,上调幅度为5.88%、9.03%和9.94%)。

上调预测主要是基于:前8 个月公司累计旅客吞吐量和航空起降架次分别同比增长15.20%和14.80%,考虑2012 年四季度相对较低基数我们将公司2013 年旅客吞吐量和航空起降架次同比增速均上调至15%(原预测为10%)。7/30 日重点推荐以来,公司累计上涨28.94%;但在新假设条件下基于FCFF 测算的公司合理价值为16.3 元,“被低估的现金牛”当前仍然成立。我们维持对公司的“增持”评级,建议风险偏好低的资金积极配置。