厦门空港(600897.CN)

厦门空港:三季度主业利润高增长,期待商业面积重新招标

时间:13-10-25 00:00    来源:瑞银证券

2013年3季度业绩回顾:第3季度利润同比增长16%,主业利润料增24%

前3季度,公司营业收入9.4亿元,同比增长14%,若不考虑营改增影响,收入同比增速将在16%以上;归属母公司净利润3.3亿元,同比增长18%,EPS1.1元。第3季度,营业收入同比增长17%,若不考虑营改增影响,收入同比增速将超过20%;归属母公司净利润1.2亿元,同比增长16%,我们测算主业利润同比增长达24%。

2013年3季度业绩分析:航空性收入依然是主角

我们测算第3季度,飞机起降、旅客量同比分别增长18.2%、16.7%,航空性收入同比增长或接近20%(不考虑营改增),在营业收入中占比达70%,是营业收入快速增长的主力军;我们预计,租赁收入同比增长10-12%,较中报14%有所下降,主要源于个别商铺退租导致,但对营业收入影响很小。

资本开支和商业租赁:T4或于2014年中期投产,T3商业或2014年初招标

我们预计,集团承建的T4航站楼将于2014年中期投产运营,关于是否注入上市公司暂无定论,短期对业绩无影响;T3的6000平米商业面积有望于2014年初重新招标,7月起按新租金实施,新租金或将有一定幅度的提升。

估值:维持“买入”评级,目标价16.7元

我们维持公司2013-15年EPS预测1.49/1.69/1.93元(不考虑T4注入及T3商业的重新招标),基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值(WACC8.2%)得出目标价16.7元,维持公司“买入”评级。