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厦门空港:中报业绩同比增长19%,下半年业绩值得期待

发布时间:2013-08-26    研究机构:瑞银证券

中报业绩回顾:EPS同比增长19%

2013上半年公司实现营业收入6.04亿元,同比增长12.9%,若不考虑营改增影响,收入同比增速将明显超过15%;利润总额2.9亿元,同比增长17.3%;归属母公司净利润2.07亿元,同比增长19%;EPS为0.69元。

中报业绩解析:不考虑营改增影响,航空及非航收入或均两位数增长我们认为,中报业绩大幅增长主要源于:1) 运营数据明显好于其他上市机场,2013H1飞机起降及旅客量分别同比增长13.6%、14.5%,我们预计,航空性收入同比增长可能超过15%(不考虑营改增影响);2)商业租赁收入同比增长14%。

3-4季度展望:2013H2业绩值得期待,关注T4进程

3季度是暑期旺季,我们预计3-4季度公司旅客量增速仍将维持两位数增长,航空性收入(不考虑营改增影响)有望12-15%的增长,商业租赁收入或同比增长在12%左右,基于此,我们预计3-4季度利润增速仍值得期待。我们预计T4航站楼一期或于2014年中期投产运营(10亿元投资),若注入股份公司,新增的折旧或将对当期业绩产生负面影响。

估值:上调盈利预测,目标价15元,维持“买入”评级

考虑到2013H1业绩的快速增长,我们上调2013-15年EPS预测从1.42/1.56/1.8元至1.47/1.66/1.9元(不考虑T4的注入),但考虑到未来高铁成网影响,下调长期增长预测, 基于瑞银VCAM 工具进行现金流贴现绝对估值(WACC7.7%)得出目标价15元,维持公司“买入”评级。

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