厦门空港(600897.CN)

厦门空港:航空业务快速增长,机场商业再现提升

时间:13-08-26 00:00    来源:兴业证券

事件:

2013年上半年,厦门空港(600897)实现收入6.04亿元、归属母公司股东净利润2.07亿元,同比增长12.89%和19.03%,合EPS0.69元,符合我们预期。

点评:

持续深挖资源潜力,航空业务快速增长。公司深挖机场容量资源潜力,提升机场时刻容量,持续开展航线营销,开辟新的航线、航点,着力推动货运航线发展。2013年上半年厦门机场完成飞机起降7.92万架次、旅客吞吐量955.89万人次、货邮吞吐量14.32万吨,同比增长13.61%、14.51%和12.74%。其中,上半年境外旅客吞吐量108.99万人次,同比增长5.12%;境外货邮吞吐量4.2万吨,同比增长8.5%。同时,厦门航空今年运力增长较快也是厦门空港航空业务快速发展的一个原因。8月17日厦航在2013年引进的第11架新飞机正式加盟厦航机队,使得厦航机队总数增至97架,包括波音737-700机型17架,737-800机型74架,757-200机型6架。预计今年11月份,厦航的纯波音机队将达到100架。

园林广场停车楼启用,停车收费标准有较大提高。拥有1075个停车位的园林广场停车楼于2013年1月25日开始启用,车辆临时停放10分钟以上1小时以内,每辆次收费6元,比原标准8元降低2元,但超过1小时的每超半小时加收4元。连续停放24小时,最高收费50元,第二天最高收费80元,第三天开始每天最高收费120元。

商业招标基本完成,商业业态再丰富。截至目前,厦门空港T3航站楼商业招标已基本完成。通过此次招标,公司顺利引进瓷器礼品“大宋官窑”、美国高端箱包“岱.比华丽”、红木家具“连天红”等知名品牌,进一步丰富了候机楼商业业态,使候机楼商业品牌在“质”上有所提升,为候机旅客提供更多的消费选择空间。值得一提的是,本次商业招标因候机楼整体规划原因,合同有效期仅一年或一年半左右,却吸引了来自全国各地20余个商家积极参与,部分地块中标价格甚至高于原租金水平,体现了各投资人对厦门空港候机楼良好商业价值及商业运营环境的认同。

T4主体工程年底完工,未来注入方案尚未确定。T4航站楼是一个“承上启下”的项目,在翔安新机场建设完成前,它将承担起厦门机场巨大的客流增长压力。T4总建筑面积为12万平方米,先期工程建筑面积为7.2万平方米,年设计旅客吞吐能力可达1200万人次,届时厦门机场年旅客吞吐能力将提升至2700万人次,与一条跑道的最大旅客吞吐能力基本匹配。目前,T4航站楼已经进入各专业分包单位交叉施工的高潮阶段,预计2013年底航站楼主体完工,计划2014年6月投用,预计投资10亿元。T4目前由集团建设,未来可能择机注入,但方案如何尚未有定论。目前,厦门空港资产负债率仅10.4%,货币资金及其他流动资产(银行理财产品)共10.2亿元,“吃进”T4航站楼应该没有太大财务压力,但短期可能对业绩造成一定影响。

盈利预测与估值:假设T4于2014年下半年注入公司,我们预测公司2013~2015年EPS为1.55、1.62、1.74元,对应PE为8、8、7倍,维持增持评级。

风险提示:国内外宏观经济形势不佳影响航空需求,台海局势不稳影响两岸经贸交往,厦深高铁分流超预期。