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厦门空港:停车楼启用提高收费标准,招标重启有望提升商业收入

发布时间:2013-04-27    研究机构:兴业证券

事件:

厦门空港(600897)2013年第一季度实现收入2.88亿元,归属母公司股东净利润0.96亿元,同比增长13.8%和15.7%,合EPS0.32元。

点评:

航空业务稳步增长。1-2月份厦门空港完成飞机起降2.53万架次、旅客吞吐量307万人次、货邮吞吐量4.21万吨,同比增长9.7%、11.5%、5.5%。

公司借助厦门机场PBN飞行程序的公布,深挖机场容量资源,一方面实现厦门机场高峰小时容量提升至30架次/小时,另一方面配合相关部门清理虚占时刻,加大航线运力的引进力度,保持航空业务的稳步增长。

面积增加+重新招标=商业收入保持较快增长。2012年5月,T2航站楼改造完成投入使用,增加商业面积近1000平方米,有力地支撑了公司商业收入的增长。2012年公司租赁及特许权收入达2.43亿元,同比增长18.18%。未来,园林广场停车楼也将新增部分商业面积,暑假前后预计公司会重启四年一度的商业招标,因此我们预计2013年公司商业收入也将保持较快增长。

园林广场停车楼启用,停车收费标准有较大提高。拥有1075个停车位的园林广场停车楼于2013年1月25日开始启用,车辆临时停放10分钟以上1小时以内,每辆次收费6元,比原标准8元降低2元,但超过1小时的每超半小时加收4元。连续停放24小时,最高收费50元,第二天最高收费80元,第三天开始每天最高收费120元。

T4暂由集团建设,未来注入方案尚未确定。T4航站楼是一个“承上启下”的项目,在翔安新机场建设完成前,它将承担起厦门机场巨大的客流增长压力。T4总建筑面积为12万平方米,先期工程建筑面积为7.2万平方米,年设计旅客吞吐能力可达1200万人次,届时厦门机场年旅客吞吐能力将提升至2700万人次,与一条跑道的最大旅客吞吐能力基本匹配。目前,T4主体结构即将完工,预计2014年6月启用,预计投资10亿元。T4目前由集团建设,未来可能择机注入,但方案如何尚未有定论。目前,厦门空港资产负债率持续降低并手握充沛现金,“吃进”T4航站楼应该没有太大财务压力,但短期可能对业绩造成一定影响。

盈利预测与估值:假设T4于2014年下半年注入公司,我们预测公司2013~2015年EPS为1.58、1.61、1.77元,对应PE为8、8、7倍,维持增持评级。

风险提示:国内外宏观经济形势不佳影响航空需求,台海局势不稳影响两岸经贸交往,厦深高铁分流超预期。

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