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厦门空港:1季度业绩快速增长,2季度业绩增速或放缓

发布时间:2013-04-26    研究机构:瑞银证券

1季度业绩回顾:EPS同比增长15.7%

2013年1季度,公司实现营业收入2.9亿元,同比增长13.8%,若不考虑营改增影响,收入同比增速或达20%;利润总额1.35亿元,同比增长15.4%;归属母公司净利润0.96亿元,同比增长15.7%;EPS为0.32元,符合预期。

1季度业绩解析:航空及非航业务收入可能均实现两位数增长

利润的大幅增长,我们认为主要源于:1)1季度,飞机起降及旅客量分别同比增长11%、14%,明显好于其他上市机场,我们预计,航空性收入同比增长可能超过15%;2)我们预计,由于年初运营的新停车场规模远大于原先,收入同比增长超过20%;3)我们预计,商业租赁收入也有两位数增长。

2-3季度展望:2季度业绩或将受H7N9影响,3季度业绩仍值得期待

机场旅客量增速与航空周转量直接相关,由于受到H7N9影响,国内航空市场2季度增速恐将有所放缓,公司或受拖累,我们预计2季度利润增速可能放缓;若H7N9在2季度有效控制,我们预计,3季度利润增速仍值得期待。

估值:维持“买入”评级,目标价下调至15元

考虑到2季度业绩增速的可能放缓,我们将2013-15年EPS预测从1.45/1.68/1.99元下调至1.42/1.56/1.8元。基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值(WACC7.6%)得出新目标价15元(原为15.8元),维持公司“买入”评级。

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