厦门空港(600897.CN)

厦门空港季报点评:经营状况领先行业,估值优势明显

时间:12-11-01 00:00    来源:民生证券

一、事件概述.

厦门空港(600897)2012年1-9月公司扣除非经常性损益后的基本每股收益0.9353元,同比增长14.1%,实现净利润2.79亿元,同比增长14.8%。

二、分析与判断厦门空港经营状况领先行业.

截至2012年8月,厦门机场运输起降架次同比增长8.1%;旅客吞吐量同比增长11%;实现货邮吞吐量同比增长2.3%。公司旅客吞吐量及起落架次均高于机场板块内的其他上市公司。预计公司全年吞吐量增长有望达到12%。

当前公司资本开支压力不大.

目前公司远端T2航站楼已经投产,折旧与人工成本上升空间也不大。在2011年应付工资经历了37%的大幅增长之后,今年人工成本同比涨幅将明显趋窄;目前T2航站楼及停车场投产后预计每年折旧影响不超过EPS的2%。

估值优势明显,超跌之后反弹空间大.

截至日前,公司PE10.63倍、PB1.83倍、PEG0.75倍。从横向对比看,公司综合估值水平略高于白云机场;从纵向对比来看,公司近5年的平均PE22倍、PB3.7倍,当前估值仅为历史均值的一半左右。综合来看,公司估值修复空间高于板块内其他上市公司。

三、盈利预测与投资建议.

一方面,厦门旅游客流量增长空间大,公司吞吐量两位数增长有望延续;另一方面,相对估值优势明显、成长性好于板块内其他上市公司。预计公司未来三年业绩同比增速将保持在14%至18%之间,我们给予“强烈推荐”评级。12-14年EPS分别为1.29、1.46、1.67元,对应PE为9.67、8.51、7.46倍。

四、风险提示.

大盘系统性风险。