厦门空港(600897.CN)

厦门空港:业绩符合预期,高峰小时起降上调及商业面积招标是看点

时间:12-11-02 00:00    来源:瑞银证券

3季度业绩:EPS同比增长13.5%,符合预期2012年3季度,公司营业收入2.8亿元,同比增长12%;利润总额1.4亿元,同比增长12%;归属母公司净利润1.05亿元,同比增长13.5%;EPS为0.35元,符合预期。

增长原因:航空性收入、租赁及特许权收入均保持两位数增长3季度,飞机起降、旅客量同比分别增长8%、6%;我们预计3季度,航空性收入同比增长13-15%,T2投产后商业面积增加800平米,推动租赁及特许权收入同比增长15%左右,持续两位数增长。

2013年展望:高峰小时起降上调、T3商业面积重新招标是看点我们预计:10月底开始的冬春航季,公司高峰小时起降有望从28班上调至30班,增长7%,有效支持2013年旅客量10%以上的增长,进而推动航空性收入持续两位数增长;2013年T3商业租赁面积将公开重新招标,根据2004及2008年公开招标情况分析,到时租金有望大幅增长,我们认为,2013年非航收入有望在商业租赁业务推动下持续快速增长。

估值:维持“买入”评级,目标价15.80元我们预测公司2012/13/14年EPS为1.24/1.45/1.68元。当前股价对应2012年PE估值10倍,考虑到2012年业务量增长高于行业平均水平、高峰小时起降的上调及2013年T3商业租赁公开招标预期,维持公司“买入”评级,维持目标价15.80元,目标价基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值(WACC8.3%)得出。