移动版

厦门空港12年三季报点评:扩建或制约估值上行空间

发布时间:2012-10-31    研究机构:国信证券

盈利同比增长14%,符合预期

2012 年三季度,厦门空港(600897)实现营业收入2.85 亿元,同比增长12%;营业利润1.43 亿,同比增长13%;归属于母公司股东的净利润为1.05 亿,同比增长14%。前三季度累计实现EPS0.94 元,符合预期。

受益结构改善和优惠到期,收入增速快于业务量增速 2012 年上半年,厦门空港航空收入占72%,商业租赁占17%。 2012Q3 厦门空港收入同比增长12%,快于起降架次增速和旅客吞吐量增速。我们估计主要原因为:1、结构改善,国外航空公司业务增长快于国内航空公司, 提高了单位收费价格;2、厦门空港2011 年时刻放量,给部分航空公司小幅价格折让,而2012 年价格折让因到期而取消。

成本上升主要来自薪酬支出增加

2012 年3 季度厦门空港营业总成本约增加1800 万,主要因为薪酬支出有所提升。折旧以及其他成本同比稳定。 2011 年三季度厦门空港人工成本处于较低基数,2012 年薪酬支出同比增加1700 万,约合50%。预计四季度薪酬支出增速将放缓。

风险提示

高铁分流风险 扩建或制约估值上行空间,维持“谨慎推荐”

厦门空港公告称,拟开展新机场建设前期工作。我们认为新机场前期之可行性研究及环境评估,对公司短期业务影响有限,但可能制约估值上行空间。

维持厦门空港2012、2013 年EPS1.25、1.39 的盈利预测,及谨慎推荐评级。

申请时请注明股票名称