厦门空港(600897.CN)

厦门空港调研报告:业务量增长高于行业水平

时间:11-09-16 00:00    来源:东北证券

投资要点:

业务量增长高于行业水平:2011年上半年,厦门机场旅客吞吐量、航班起降、货邮吞吐量分别增长17.64%、13.98%、6.65%,增长水平高于全行业,在主要机场上市公司中处于领先地位,7-8月增长势头持续。

机场硬件容量正待扩展:上半年厦门机场日均起降航班量约为350班,与深圳机场第二跑道运营前日均594班的情况相比,仍具有发展的空间。同时,公司将以较小的投入,对T1、T2号候机楼进行改造,可新增旅客容量300万人次左右。

非航收入有增长空间:公司上半年租赁收入及特许权收入占比为17%,毛利占比为27%,是公司重要的利润来源。

2012年公司原商业租赁合同将基本到期,预期平均的租赁价格会有一定幅度的上涨。另外, T2候机楼改造完成后,将有部分新增商业面积。

投资评价:公司T2候机楼改造将以小投入,提升机场容量。以机场自然的增长、加上公司非航业务的扩展预期,公司平稳的业绩增长可以期待。

预期公司2011-2012年PE分别为12.5、11.4倍,目前总市值仅40亿元,估值偏低,给予谨慎推荐的投资评级。