厦门空港(600897.CN)

厦门空港:业绩符合预期,维持增持评级

时间:11-08-19 00:00    来源:申万宏源

投资要点:

2011年中报业绩基本符合预期。报告期内公司实现营业收入4.69亿元,同比增长18.44%;归属于上市公司股东的净利润为1.51亿元,同比增长13.05%;

每股收益为0.506元,基本符合我们的预期(我们对公司中报利润的预测为1.5亿元、每股收益0.5元)。

各项业务量与收入均保持快速增长。公司2011上半年的各项主营业务收入均保持了快速增长;其中,航空主业实现收入3.32亿元,比去年同期增长18.44%,仍然为公司贡献70%以上的业绩。航空业务量方面,公司上半年完成运输起降6.44万架次,比上年同期增长14.0%,远高于行业平均水平;旅客吞吐量747.1万人次,同比增长17.6%,也远高于行业平均水平;实现货邮吞吐量为12.51万吨,比上年同期增长6.5%,基本与行业持平。区域经济的快速增长、航空时刻的充足释放是航空业务量和收快速增长的关键。3月,厦门开通至阿姆斯特丹的洲际航线,境外旅客上半年达到94.2万人次,同比增长12.3%。其他业务中,租赁、货站和地勤分别实现0.8、0.4和0.47亿元收入,同比增速在10-20%之间。

毛利率略有下滑、三费控制得力。公司上半年营业成本为2.1亿元,同比增长22%以上;其中,航空主业、货站和地勤业务的毛利率均出现1-3个百分点的小幅下滑;虽然总体毛利率还是维持在55%的较高水平,但是已是09年下半年以来的最低水平。管理费用增幅不到10%,财务费用由于利息收入的增加实现更多正收益。

维持盈利预测和增持评级。我们维持对公司2011-2012年的每股盈利预测1.07、1.19元。公司正处于向一类机场迈进的路上,近几年的运力和需求增速都正处于较快水平,因此我们仍然维持增持评级。