厦门空港(600897.CN)

厦门空港:进入高增长和有利政策的上佳时期;买入

时间:11-06-14 00:00    来源:高盛高华证券

厦门空港(600897)5月份旅客吞吐量同比增长22%,航班起降架次同比增长15%,客流增长超过行业平均水平和国内其它主要机场(5月份首都机场旅客吞吐量同比增长8%;虹桥机场同比增长13%,浦东机场同比增长3%;深圳机场同比增长11%)。

另外,国务院宣布自6月28日起,厦门、北京和上海将成为大陆居民赴台个人游的首批试点城市。往来于海峡两岸的航班总班次将达每周558班,增加50%以上。

分析。

我们预计2011年厦门空港将继续实现较高的客流量增长,受到以下因素推动:(1)起降容量上升,自3月底起,每小时最高起降架次从去年的25架次提高至28架次,(2)厦门下半年将受惠于去年基数较低有较快增长(见图表1),这与其他国内机场下半年普遍的比较基数较高形成较大对比,(3)有利的两岸政策包括6月底实施的厦门居民赴台个人游以及小三通将推高境内外航空旅游需求,(4)国际客流的迅速增长,今年3月开通的厦门至阿姆斯特丹直飞航班客流持续增长,此外近期将开通厦门至吴哥窟的直飞航班,最近厦门至温哥华的航线也正在筹备推动当中。

潜在影响。

我们重申对厦门空港的买入评级,我们基于EV/GCI的12个月目标价格为人民币18.80元,意味着29%的潜在上行空间。我们预计潜在强于预期的上半年业绩(预计上半年净利润将同比增长16%;2011年预期每股盈利为人民币1.12元)和强劲的客流增长(我们假设2011年客流量将增长12.5%)将推动市场预测上调并推动股价表现。风险:政策不利、政治形势不稳定以及高铁的分流影响超出预期。