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厦门空港(600897):受“新冠”疫情影响 1月生产量同比下滑

发布时间:2020-02-16    研究机构:中国国际金融

公司近况

厦门空港(600897)公布2020 年1 月生产数据:起降架次同比下降5.5%,旅客吞吐量同比下降8.2%,货邮吞吐量同比下降8.8%。

评论

“新冠”疫情影响航空出行,1 月生产量同比下滑。自1 月20 日起,“新冠”疫情对航空出行需求造成明显影响。1 月公司起降同比下跌5.5%,为自2019 年8 月以来的第六个月连续下滑,跌幅较12 月的-1.2%有所扩大,也低于去年同期4.3%的增速;旅客量同比大幅下滑8.2%,低于去年12 月1.3%的增速,也低于去年同期10%的增速。我们认为下滑主要由“新冠”疫情影响下,民众大幅减少出行、延迟返工,航司客座率较低等因素所致。

分区域看,国际线起降架次和旅客量同比仍然实现明显正增长。

公司1 月生产量下滑主要反映在国内(起降同比下滑7.1%,旅客量同比下滑10.4%)及地区线(起降同比下滑15%,旅客量同比下滑12.9%),国际线起降及旅客量仍然实现正增长,涨幅分别为5%、13.2%,均高于去年12 月-0.3%、8.6%的增速,我们估计疫情对国际航线的影响或相对滞后于国内。

公司2 月生产量同比跌幅或有所扩大。考虑“新冠”疫情对航空出行的影响在2 月份有所扩大,各地学校推迟开学,同时多国相继对中国或中国湖北居民实施入境管制措施,我们预计公司2 月生产量同比跌幅或将进一步扩大。

估值建议

当前公司股价对应2020 年10.7 倍P/E。考虑疫情仍然在持续,暂时维持2019/2020 年盈利预测5.3/5.56 亿元,首次引入2021 年盈利预测5.86 亿元。考虑公司未来增长比较缓慢,且厦门新机场建设对公司影响存在不确定性,维持中性评级和目标价人民币20.00元,对应2019/2020/2021 年 11.2/10.7/10.2 倍P/E,对应当前股价有0.5%上行空间。

风险

航空需求不及预期,疫情持续时间传播广度超预期,各国进一步实施旅游限制,公司未来定位存在不确定性

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