厦门空港(600897.CN)

厦门空港:增幅持平全国均值,业绩符合预期

时间:11-04-06 00:00    来源:长江证券

厦门空港(600897)公布2010年年报:(1)公司2010年实现营业收入8.39亿元,同比上升9.49%,归属于母公司股东的净利润2.80亿,同比上升3.69%,实现EPS为0.94元,符合市场一致预期。2010年,厦门空港的飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量分别比去年同期增长9.50%、16.60%和25.30%;(2)生产量同比增幅仅低于上海两场,业绩符合预期;(3)扩容项目进度低于预期,成本维持稳定,各收入稳定增长,毛利率提升;(4)境外业务将带动毛利率继续提升,分红稳定,维持“谨慎推荐”评级。

限制公司产能瓶颈的关键因素在高峰小时起降,并不在航站楼,因此航站楼扩容项目延迟基本不影响公司产能扩张。

此外,公司将受益两岸直航和国际市场恢复,未来境外客货吞吐量将维持较高的增速,国际业务较高的收入水平将利于公司收入和毛利率的提升。我们对公司2011-2013年的业绩预测分别为1.06元、1.19元和1.38元,对应PE为15.31倍、13.68倍和11.78倍,估值水平约为行业平均,但考虑到高峰小时起降次数提升的不确定性,维持“谨慎推荐”评级。