厦门空港(600897.CN)

厦门空港:“高基数低增长”不改公司长期成长空间

时间:11-04-01 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:

公司2010年实现营业收入8.39亿元,比增9.49%,归属股东净利润2.8亿元,比增3.7%。

每股派发现金股利0.09元(含税)。公司盈利符合我们预期。

点评:

业务平稳增长,航班换季释放时刻资源。公司全年飞机起降11.67万次,旅客吞吐1320.62万人次,货邮吞吐24.56万吨,分别比增10.1%、16.6%、25.3%,货运发展快于客运。夏秋航季高峰起降架次提高到28次,进一步释放时刻资源。

收入和利润-高基数的低增长。2009年公司转让了广告公司和机电公司的股权,使得2010年收入和利润的增长慢于航空业务的增长,未来将回归高增长。

新辟洲际航线,完善航线网络。公司新辟阿姆斯特丹航线,使得公司航线网络进一步完善,预计年新增利润503万,提升EPS1.8%。

未来看点:①两岸三通和海西经济融合将推动厦门空港(600897)航空业务稳定增长;②空域时刻瓶颈逐渐释放可以部分解决产能短板;③旅客配套服务楼和地下停车场的建设将提高运营潜力;④2012年公司商业地块将进行新一轮全面招标,加上配套服务楼的启用,商业餐饮租赁收入会出现爆发性增长。

我们预测公司2011~2013年EPS为1.12、1.17、1.45元,给予20XPE,估值22.4元,给予推荐评级。

风险提示:经济复苏曲折、两岸关系趋冷、扩建工程资本开支超预期、高铁影响超预期