厦门空港(600897.CN)

厦门空港2010年年报点评:受益于海西建设,航班有望井喷

时间:11-04-01 00:00    来源:中信证券

公司归属于上市公司的净利润同比增长3.69%。公司2010年营业收入8.39亿万元,同比增长9.49%;归属于上市公司股东的净利润为2.80亿元,同比增长3.67%,折合EPS为0.94元,符合我们的预期。

厦门机场起降架次同比增长10.1%。受益于2010年民航景气、海西经济建设和台湾包机常态化,公司起降架次同比增长10.1%,其中:运输起降同比增9.5%,旅客吞吐量同比增16.6%,货邮吞吐量同比增25.3%。

航空性业务利润率提升1.78个百分点。航空性业务收入占比68.5%(l.78PCT);租赁及特许权收入同比增长8%,营业利润率为80.7%;货站收入同比增长22.9%,营业利润率提升2.87PCT;地勤业务同比增长11.42%,营业利润率比增加5.02PCT。

预计夏秋航季航班起降架次较东春季航班增长约17%。2011民航夏秋季航班计划从3月27日开始执行。随着厦门机场时刻容量扩容,夏秋季厦门机场航班量迎来“井喷”,预计整个夏秋季新增航班将达200班/周,每日航班起降架次在夏秋高峰期有望达400架次,较冬春季增长约17%。其中荷航开通厦门首条洲际客运航线厦门一阿姆斯特丹航线,每周3班,使用B777飞机执飞。

风险因素:航空需求低于预期迫使起降航班调减;福温、福厦、厦深等高铁分流影响厦门空港(600897)1000公里以下的航线盈利预侧、估值及投资评级:随着各航空公司在夏秋航季增加在厦门机场的航班、公司充分受益于海西经济建设和台湾直航客人的快速增长。预计2011年/l2年/l3年的EPS分别为1.06元/l.16元/l.25元。给予“增持”评级,目标价20元。