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厦门空港:海西发展促进业务增长,航班换季释放时刻瓶颈

时间:11-03-14 00:00    来源:兴业证券

海西经济促进公司业务增长。海西经济的发展将有效拉动地区人员和货物交流的需求,厦门空港(600897)无疑会受益于此,客运、货运和非航收入将保持高速增长态势。

新辟航线带来利润增量。3月28日厦门将开通至荷兰阿姆斯特丹的直达航线,使厦门有了直达欧洲的航路,将进一步完善厦门空港航线网络,有利于厦门空港未来发展。据我们测算,新航线将为公司年新增收入688万元、净利润490万元,合每股EPS0.016元,占我们预测公司2010年EPS0.95元的1.68%。

3月底航班时刻即将换季,厦门机场时刻资源瓶颈有望缓解。目前厦门机场日均起降架次在335架次左右,远低于虹桥二期工程启用前的单跑道机场530架次/日的起降能力高峰值,厦门空港时刻资源的增长空间巨大。正常情况下航班换季估计能新增厦门机场时刻资源10%左右,而今年开辟新航线、海西经济发展致使两岸交往增加等需求,将可能额外新增时刻资源5%左右。时刻资源瓶颈的缓解,将能有效提高厦门空港的供给能力,从而提升收入水平。

估值不高,有足够安全边际,是良好的投资标的。公司成本控制能力强、运营效率高,内外兼修,攻守兼备;PE和PB估值处于历史低位,具有足够的安全边际,是良好投资标的。

我们上调公司2010~2012年EPS预测为0.95、1.14、1.34元,给予20XPE估值19元,维持推荐评级。