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交通运输行业:旺季来临,继续推荐航空机场

发布时间:2017-05-28    研究机构:天风证券

本周市场综述:本周A股市场先抑后扬,上证综指报收于3110.1,环比涨0.6%;深证综指报收于9859.2,环比跌1.1%;沪深300指报收于3480.4,环比涨2.2%;创业板指报收于1759.6,环比跌2.3%;申万交运指数报收于2770.2,环比跌1.2%。本周交运行业子板块仅有航空板块上涨(4.6%),其中公交板块跌幅最大(-4.0%),其次为航运板块(-3.4%)。本周涨幅前三分别为中国国航(9.8%)、德新交运(6.9%)、南方航空(6.3%);跌幅榜前三分别为北部湾港(-15.7%)、天顺股份(-14.7%)、天海投资(-13.3%)。

航空机场板块:航空板块,本周航空板块涨幅4.6%,摘得交运子行业涨幅榜头名,且交运个股涨幅前二分别为国航和南航,完全符合我们的推荐顺序。我们认为2017年行业景气度仍将处于高位,得益于需求旺盛和涨幅收窄的油价,二季度后行业票价及盈利能力进入爬坡期,三季度全行业业绩很有可能超市场预期,而根据近期草根调研,5月国航、南航票价同比均实现正增长,我们的判断正逐步被验证,旺季将至,继续推荐具备一线机场核心时刻、航权并叠加央企改革的三大航,首推两舱占比高、提价能力强的中国国航,其次是弹性最大的南方航空。机场板块,白云机场广告招标结果公布,我们测算T2航站楼广告业务首年贡献净利润约2.4亿,后续T2出境免税及商业的相关招商招标工作结果需密切关注,推荐上海机场(业绩最优,远期产能空间大、非航收入预期绝对增量最高)、白云机场(T2航站楼即将投产,航空+非航收入双突破)、深圳机场(国际战略+机场提价业绩弹性最大),关注股息率达到4.2%的厦门空港(600897)。

物流快递板块:本周马云于2017全球智慧物流峰会上表示,未来六七年内中国快递量将达到每日十亿件的体量,我们认为除了行业本身自然增长之外,未来随着快递自身定义的广义化,同城速配、国际快递蓬勃发展将会是行业的重要增量。本年度我们维持快递版块行业增速将下滑、竞争格局激化、毛利率承压的判断,短期建议核心关注准备融资的韵达股份,以及或将参与航空混改的圆通速递和顺丰控股;物流板块继续推荐估值较低、前期涨幅较小的建发股份(地产业绩+金砖国家会议)、外运发展(弹性来自国企改革,招商局物流与航空货运混改)以及华贸物流(间接控股股东拟变更为中国诚通,未来有望迎来新的资源配置)。

航运港口板块:航运板块:矿石船型海岬报11709美金/天,环比跌4.3%,致使BDI指数下跌4.6%至912点;集运价格涨跌不一,SCFI环比涨2.7%至853点,美东线报2229点,跌3.0%;美西线报1264点,跌3.5%;欧洲线报977点,涨5.7%,地中海线涨3.4%至945点;内贸市场运价继续下跌,天津内贸集装箱运价指数收于644点,环比跌6.1%。2季度散货大概率回调,集装箱运费仍将维持涨跌互现特征,结合供需我们继续推荐具备多式联运壁垒和外延预期的安通控股,关注中远海控。港口板块:我们判断未来受“一带一路”战略、雄安新区及珠港澳大湾区建以及地方港口整合的预期推动,叠加17年内外贸数据改善,港口行业整体业绩将超预期,继续推荐盈利超预期及具有改革背景的上港集团,关注深赤湾A、天津港、唐山港。

铁路公路板块:我们认为混改将会是延续本年度铁路板块投资的主线,而铁总盈利能力的提升将会是铁路资产证券化和混改的先决条件之一,继续推荐大秦铁路(煤炭运量提升+价格恢复)、广深铁路(客票提价+近期大幅调整),关注铁龙物流。公路板块,交通运输部在“十三五”期间将继续强化对超载违规车辆的查治,长期利好于高速货车流量的恢复,建议把握兼有股息率和转型预期的标的,依次排序为粤高速A、赣粤高速、深高速。

投资建议:推荐中国国航、南方航空、上海机场、建发股份、外运发展、安通控股、大秦铁路、上港集团。

风险提示:国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。

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