厦门空港(600897.CN)

交通运输行业:安能物流拟赴港上市 五一假期民航客流恢复

时间:21-05-10 14:39    来源:东方财富网

原标题:交通运输行业:安能物流拟赴港上市 五一假期民航客流恢复

快递:安能物流将赴港上市,关注快递行业价格走势。1)安能物流将赴港上市:安能物流为国内零担快运巨头,截至2020 年末,公司拥有2.64 万家网点门店,147 个分拨中心(其中有10 个核心枢纽、45 个中转枢纽),自营车队4200 辆。2018-2020 年公司营收分别为53.32、53.38、70.82 亿元,净利润分别为-21.16、-2.15、+2.18 亿元,调整后净利润为-14.19、2.24、6.54 亿元,公司于2019 年终止快递业务,聚焦零担主业,盈利持续改善。2015-2020 年公司货运总量复合增速约为31%。据艾瑞咨询数据,公司2020 年市场份额按货量计为17.2%;2018-2020 年日均货运量分别达到2.57、2.89、3.84 万吨,2021年服务范围扩大到3 至10 吨的货物,升级产品矩阵。2)京东物流通过港交所聆讯,上市进度加快:京东物流2018-2020 年营收分别为378.7、498.5、733.8 亿元,分别亏损27.7 亿元、22.4 亿元及40.4 亿元,调整后利润分别为-16.2、-9.2、17.1 亿元。京东物流是中国领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商,运营的仓库数超过900 个,仓储总面积约2100 万平方米,为超过19 万家企业客户提供服务,涉及快销、服饰、家电、家居、3C、汽车和生鲜等多个行业。3)浙江省提出不得以低于成本的价格提供快递服务,短期对行业价格竞争有一定缓解作用,关注产粮区价格走势以及龙头Q2 业绩改善:

监管层面加强对行业的价格监督,意图引导行业有序发展,考虑到浙江为全国重要“产粮区”,对当前的行业价格竞争有一定缓解作用,一定程度上对Q2 淡季价格形成支撑,快递龙头企业短期有望迎来利润修复;同时,草案将成本与价格的关系作为监管标准,存在标准模糊和监管执行难度大等问题,因此仍需紧密观察政策细则及执行力度情况。快递行业赛道需求增长确定性较强,依旧是增量行业,而供给端,份额向头部加速集中,关注各家快递企业份额的分化以及格局变化。重点推荐:顺丰控股(品牌优势突出,具备高护城河,业绩有望逐季度改善);中通快递(电商快递龙头优势突出);韵达股份(份额提升,估值回调后具备吸引力);关注圆通速递、申通快递未来的融合变革,德邦股份基本面的持续改善。

航空:五一期间民航客流恢复2019 年同期水平,南航物流全新推出“南航快运”产品。1)五一假期民航运送旅客量同比增长174%,基本恢复至疫情前水平:据交通运输部消息,“五一”假期(5 月1日-5 日)全国铁路、公路、水路和民航预计共发送旅客2.67 亿人次,同比+120.7%;日均5349.8 万人次,同比+122.3%,比2019 年同期增长0.3%。其中,全国民航发送旅客866.3 万人次,同比增长174.05%,比2019 年同期-0.79%;平均客座率80.7%,同比提高14.6pts,比2019年同期下降3.0pts;全国预计共保障航班74229 班,同比增长84.21%,比2019 年同期下降7.70%,今年“五一”期间国内民航市场实现全面复苏。2)受春运期间就地过年政策影响,三大航Q1 业绩继续亏损:2021Q1 东航/南航/国航营收分别为133.95/212.53/145.81 亿元,同比-13.32%/+0.53%/-15.50% , 归母净利润分别为-38.05/-40.06/-62.08,同比+4.71%/+23.87%/-29.19%,三大航因春运期间国内政策限制而继续亏损,其中南航减亏幅度为三大航中最大,预计因航空货运业务带来贡献。3)南航物流在11 城推出南航快运,承诺当日达:4 月27 日,南航物流全新推出“南航快运”产品,将在广州、深圳、武汉、长沙、大连等11 个自营货站之间的南航直达航班上运行,承诺按客户指定的航班,将货物当日送达,并计划逐步向其它重点非自营货站推广。2021 年是南航物流的产品落地年,公司将陆续推出南航特运、南航专运、南航标运、南航联运、南航飞递等一系列产品,满足客户的不同需求。中期视角看,国内与国际需求未来都有望受益疫苗推广,迎来快速恢复。总体看,我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去,我们重点推荐低成本航空春秋航空;具备高品质航线的中国国航(将显著受益公务出行回升);国内线占比高,业绩弹性大的南方航空;区位优势明显的东方航空;关注支线航空华夏航空。

机场:假期机场客流创新高,上海机场经营业绩持续受疫情拖累。2)深圳机场和白云机场五一假期单日客流均创疫情防控以来新高:五一假期(5 月1 日-5 日),白云机场共保障航班6231 架次,运送旅客88.6 万人次,4 月30 日、5 月1 日、5 月5 日的日均运输旅客均超20 万人次。其中,5 月5 日运送旅客达22.94 万人次,创白云机场历史国内旅客吞吐量单日之最;深圳机场共保障航班4877 架次,同比+48.96%,运送旅客68.23 万人次,同比增长96.81%。4 月30 日单日客流达到15.95 万人次,5 月5 日单日客流在疫情后首次突破16 万大关,达到16.08 万人次。2)国际客流低迷叠加免税保底收入取消,上海机场业绩下滑。2021Q1 深圳机场/白云机场/上海机场/厦门空港(600897)的营收分别为7.87/11.85/8.66/3.21 亿元, 同比+39.76%/-9.80%/-47.05%/+36.25% ; 归母净利润分别为+0.50/-1.55/-4.36/+0.47 亿元, 同比

+141.24%/+145.56%/-641.63%/+1454.65%,其中Q1 国际客流量的低迷以及免税保底收入的取消导致上海机场业绩持续受拖累。短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期,国内客流恢复较快,国际客流有序复苏。长期来看,机场航空性业务稳健,而免税行业空间巨大上市机场未来将持续受益免税红利,重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

公路铁路:五一假期公、铁路客流持续高位运行,同比均大幅上升。

“五一”假期旅客出行意愿强烈,“补偿式”探亲、观光旅游客流集中。“五一”假期(5 月1 日-5 日)全国公路发送旅客1.75 亿人次,同比+103.16%,日均3492 万人次,同比增长102.7%,比2019年同期+1.5%;全国铁路发送旅客7850.4 万人次,同比+175.68%,日均1570.1 万人次,同比增长177.4%,比2019 年同期+5.5%,共发送货物5264 万吨。

本周投资策略:政府监管强化背景下,快递行业价格竞争有望阶段性缓解,利好龙头快递企业;国内航空市场迎来加速恢复,短期五一小长期迎来客流高峰,国际航线边际改善,重点关注疫苗全球接种情况,继续看好航空板块。本周组合:顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、德邦股份。

风险提示:

宏观经济下滑风险,将会对交运整体需求造成较大影响。

快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控,但并不排除大规模价格战,侵蚀上市公司利润。

油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本,可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险

(文章来源:安信证券)